首家券商出手回購

國金證券是本輪“回購潮”中首家官宣回購的券商。

公告中提及，此次國金證券回購股份將用于員工持股計劃或股權激勵，且回購資金來源是公司自有資金，回購期限自股東大會審議通過回購方案之日起12個月內。

中金公司認為，在市場階段性調整過程中，上市公司發布回購預案節奏往往加速，并且在市場偏底部區域附近達到峰值。中金公司策略團隊在《中國策略簡評：哪些公司正在回購股票？》中指出，歷史數據顯示，A股上市公司回購行為增加多發生在市場階段性偏弱、估值偏低的階段。觀察近15年來公司回購行為與市場表現的關系，2018年下半年、2020年4月和2022年都較為典型。

2022年券商板塊低迷之時，曾有多家券商公告回購。浙商證券（601878.SH）、廣發證券（000776.SZ）、天風證券（601162.SH）等券商都曾于2022年進行股份回購，且多家回購金額超過5億元。業內人士認為，“回購股份開展股權激勵或員工持股計劃，對券商來說是為了吸引、留住人才。”

國聯證券（601456.SH）也曾于2022年4月推出員工持股計劃，合計金額不超過7200萬元。其員工持股計劃提到，參與對象包括：與公司或下屬控股子公司簽訂正式勞動合同的董事、監事、高級管理人員、VP及以上職級人員以及其他核心骨干員工。

盡管此輪市場回調明顯，也有券商明確表示暫不回購。

8月22日有投資者向華西證券（002926.SZ）提問：“貴司股價相對巔峰直接腰斬，今年業績不錯的情況下貴司會啟動回購方案嗎？”華西證券于8月24日在投資者互動平臺回復，“公司目前沒有回購計劃。”

此輪回購以科創板公司為主

自8月中旬開始，市場下跌加劇。8月18日當天，近40家科創板上市公司公告回購股份，截至發稿，此輪“回購潮”已超百家公司參與。

據中金公司團隊梳理，2020年-2022年上市公司年均發布股票回購預案1407份，2023年以來，上市公司已經發布股票回購預案或者股東提議1019份。其中8月以來發布108份。截至8月20日晚，近一周發布的回購議案、以及公司股東提議回購份數達74份，集中度很高。

此輪上市公司回購計劃主要用于股權激勵，市值管理類型回購占比偏低。據中金公司策略團隊統計結果，2023年以來預告回購的計劃中，用于實施股權激勵或員工持股計劃、市值管理、盈利補償、其他用途的數量占比分別為 93%、3%、1%、2%。大多數情況下，上市公司選擇使用自有資金回購。

自2023年8月中下旬以來上市公司“回購潮”以科創板公司為主，而從2020年-2022年的統計數據來看，主板公司回購占絕對主流，回購占比高達88%。

華南某上市公司高管向時代周報記者表示，“科創企業使用自有資金參與回購也說明了公司經營現金流穩定，有調動資金安排的空間，投資者應該對此更加樂觀一些；另一方面，回購也是管理層看好目前的股票價格走高，某種程度上表明了管理層對公司未來價值的信心。”

也有分析人士表示，目前我國與海外的回購股份處理方式略有差異。海外企業實施回購后，回購股份通常會被注銷或成為庫存股，不再參與交易流通，將降低所有者權益，提升企業ROE與EPS等，但目前國內多數回購的股份仍舊參與流通，對于上市公司影響有限。

就目前A股上市公司回購力度與海外仍有差距，知名前投行保薦人王驥躍認為，“現階段的上市公司回購，要么是公司要再融資需要好價格，要么是大股東股票有質押需要穩定股價，要么是股東有減持需求，要么是公司實在賬面資金太多了沒地方花。上市公司要實現主動回購，動力來自于公司結構上是管理層控制，且收入與市值掛鉤。”

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