市場震蕩起伏，私募機構樂觀情緒仍在不斷上升。最新第三方數據顯示，國內股票私募機構倉位已經攀升到年內最高。
(相關資料圖)
相對于過去幾年量化產品大幅跑贏市場，今年業績居前的主觀策略私募平均收益率大幅超過同行的量化私募。
國內頭部私募機構淡水泉表示，相比于2022年—2023年過度防御的市場風格，隨著情緒修復和基本面定價的逐步回歸，選股型管理人也迎來了更加友好的市場環境。接下來，宏觀形勢全面性的改善仍需要時間，所以市場機會大概率仍以結構性機會為主。
私募機構整體高倉位運行私募排排網數據顯示，截至9月12日，全市場股票私募機構平均倉位為78.04%，較前一周上升2.96個百分點，升至今年以來最高位。
具體來看，重倉或滿倉（倉位大于八成）的私募比例大幅提升至60.02%，較前一周增加5.81個百分點；空倉的私募比例降至5.08%，環比下降0.77個百分點。中等偏高倉位（倉位在五成至八成之間）的私募占比為23.34%，環比略有下降。
從不同規模的私募看，截至9月12日，百億級股票私募平均倉位為78.22%，較前一周大幅上升11.11個百分點，倉位波動顯著大于行業整體；50億元至100億元規模的私募平均倉位高達86.49%，成為各類別私募中平均倉位最高的群體；5億元以下的小型私募平均倉位達78.85%。不同體量的私募機構普遍保持較高倉位運作。
主觀策略強勢回歸根據私募排排網數據，今年截至2025年8月底，業績居前100的主觀私募今年來收益均值為37.43%，而百強量化私募今年來收益均值為26.69%。另外，從第三方渠道獲悉，國內頭部私募機構淡水泉旗下產品“淡水泉成長一期”的最新收益率已超50%。
對于今年以來正收益主要來源，淡水泉表示，主要來自于科技、新消費、新能源等強勢賽道，前五大貢獻行業分別為電力設備、傳媒、電子、輕工制造、有色金屬，抓主線能力突出，選股能力得到了市場的印證。相比于2022年—2023年過度防御的市場風格，隨著情緒修復和基本面定價的逐步回歸，選股型管理人也迎來了更加友好的市場環境。
淡水泉認為，今年以來，市場呈現一定的“慢?！碧卣鳎顿Y者風險偏好維持高位，流動性、基本面、外部環境等因素 共同助推本輪行情。從不同資產的表現來看，結構性分化明顯，整體泡沫化不嚴重。拉長時間維度來看，市場風格呈現出明顯的鐘擺效應，從“確定性優先”逐漸轉向“成長性優先”切換。在這一過程中，紅利類資產縮圈褪色，而新興成長類機會輪動成為行情的重要推手——如新消費、創新 藥、機器人、AI 硬件等。這種轉變也反映出，市場不再一味追求單一的確定性，而是開始重新關注基本 面的成長性。
接下來機構性機會仍然突出對于接下來市場走勢，淡水泉認為，在當前的經濟恢復動能下，宏觀形勢全面性的改善仍需要時間，所以市場機會大概率仍以結構性機會為主。隨著少數成長性賽道擁擠度增加，資金將越來越注重投資的安全性邊際，一些具備預期差、交易相對不擁擠的成長板塊可能存在新的配置機會。
另外，科技自主可控機會較多。相較于海外算力板塊的強勁表現，國產算力板塊的行情展開尚不充分，估值仍有修復的空間。近期互聯網大廠的新增訂單已成為產業層面的積極催化劑，有望推動板塊行情進一步深化。
主觀策略為主的大型私募機構相聚資本認為，隨著行情向縱深演繹，市場出現了非常典型的分層，以8月份為例：申萬一級行業中，通信、電子、有色的漲幅明顯，尤其是通信漲幅超過30%；相比之下，煤炭、鋼鐵等的上漲微乎其微，銀行則錄得下跌。市場并非所有投資者都能享受到同等的收益。如何在這種分層的行情下，最大程度獲得預期回報？
相聚資本認為，既明確自身能力圈，在擅長領域發揮比較優勢；同時通過綜合平衡宏觀判斷、大類資產配置等能力，可以做到在不同市場階段把握機會，通過累積實現良好結果。當宏觀條件發生變化時，不必過于拘泥于在自下而上選擇個股，可以通過配置行業ETF或其他工具將投資配置進行切換，以適應宏觀層面的變化。
責編：羅曉霞
排版：劉珺宇 校對：祝甜婷
