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疫后修復(fù)行情過后，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，股市整體低位震蕩。然而隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，央行3個(gè)月內(nèi)兩度降息帶動(dòng)無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，債券市場投資價(jià)值凸顯。

30年期國債由于其超長的久期，且無信用風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)尤為亮眼。數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，30年期國債指數(shù)今年以來累計(jì)漲幅達(dá)8.4%。同期，10年期國債指數(shù)(CBA04501.CS)累計(jì)上漲3.9%，貨幣基金指數(shù)(H11025.CSI)累計(jì)上漲1.3%，Wind全A指數(shù)(881001.WI)累計(jì)下跌3.0%。30年期國債在收益上取得了明顯的比較優(yōu)勢。

據(jù)悉，中債-30年期國債指數(shù)為中債金融估值中心有限公司編制并發(fā)布的指數(shù)，隸屬中債總指數(shù)族系。其指數(shù)成份券為境內(nèi)公開發(fā)行上市流通的發(fā)行期限30年、剩余期限25-30年的記賬式國債，用于表征我國30年期國債的整體表現(xiàn)。

從投資價(jià)值來看，30年期國債具兼具較高的配置價(jià)值與交易價(jià)值。

30年期國債的配置價(jià)值基于其久期配置功能與較高的收益性，具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)債久期高位運(yùn)行，資產(chǎn)負(fù)債匹配的久期缺口仍大，保險(xiǎn)對超長期利率債存在配置剛需。第二，首套房貸利率不斷下行，而30年期國債在久期上與房貸等中長期貸款相近，30年期國債對銀行的吸引力不斷上升。第三，30年期國債長期投資策略具有高收益與高勝率的特點(diǎn)，無信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)對30年期國債指數(shù)歷史點(diǎn)位的測算，2011年以來持有30年期國債3年以上的平均年化收益達(dá)5.6%，顯著高于10年期國債。2011年以來，在任意時(shí)點(diǎn)買入30年期國債，未來5年收益高于10年期國債的概率為97.5%，取得正收益的概率為100%。

30年國債的交易價(jià)值體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，30年期國債相比10年期國債，更高的久期帶來更高的價(jià)格彈性。在貨幣政策預(yù)期改善等市場利率下行區(qū)間，30年期國債能夠幫助投資者快速拉長久期，把握交易機(jī)會。例如，2023年4月11日，隨著CPI、PPI數(shù)據(jù)的發(fā)布，通縮預(yù)期上升，隨后的近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，國債凈價(jià)明顯上漲。截至2023年5月5日，30年期國債指數(shù)凈價(jià)上漲2.56%，而10年期國債凈價(jià)上漲幅度僅為0.92%。第二，在長久期債券價(jià)格波動(dòng)下行的趨勢下，30年期國債凈價(jià)波動(dòng)大，波段交易價(jià)值明顯高于10年期國債。

鵬揚(yáng)基金旗下的30年期國債ETF(511090.SH)為目前市場上唯一一只超長久期國債ETF，該產(chǎn)品于2023年6月13日上市，跟蹤標(biāo)的即為中債-30年期國債指數(shù)。30年期國債ETF的上市為投資者提供了低門檻參與債券市場的機(jī)會。相比現(xiàn)券，30年期國債ETF具備額外優(yōu)勢：第一，ETF為場內(nèi)品種，買賣即時(shí)成交，交易快速便利。第二，ETF參與門檻低，最低1手(僅約1萬元)即可參與。第三，30年期國債ETF采用指數(shù)化投資策略，久期相對穩(wěn)定。當(dāng)有新券發(fā)行后，管理人將根據(jù)投資策略換倉，省去了投資者自行換券的麻煩，也避免了投資國債現(xiàn)券時(shí)隨著時(shí)間推移久期逐步降低的困擾。

近日，30年國債期貨上市以來，國債期貨產(chǎn)品體系持續(xù)完善，機(jī)構(gòu)投資者參與程度不斷提升，持倉量逐步增長，30年期國債實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)開局。鵬揚(yáng)30年國債ETF(511090)定位為工具型產(chǎn)品，可以作為客戶的久期配置工具、久期調(diào)節(jié)工具，尤其在市場利率波動(dòng)較大時(shí)，具備較強(qiáng)交易屬性，值得投資者關(guān)注。

展望未來，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型降速，國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率已大幅降低，進(jìn)入低利率時(shí)代。30年期國債ETF與國債現(xiàn)券一樣，既具備長期配置價(jià)值，又具備較高的交易價(jià)值。30年期國債ETF的超長久期利率債特性使其在利率下行周期明顯受益，這與股票市場、貨基的投資邏輯具備明顯差異，或?qū)⒊蔀榧婢邼M足投資者“長期配置+擇時(shí)交易”需求的投資選擇。

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