“高增長、高盈利能力、現金流凈流入占凈利潤比例高、負債少”，這是被長期看好的股票的共有特征。A股的貴州茅臺(600519)、寧德時代(300750)、藥明康德(603259)等明星個股，就是因為具備這樣的特征，得到機構的推崇，因而股價持續盤踞高位。而在港股，投資者不必像在A股一樣，以上百，甚至上千的股價，買入具有這樣特點的股票。

就比如越秀服務（HK6626）的股價常年在2—3港元/股，卻同樣具有高增長、高盈利能力、高現金流凈流入占比和低負債的熱點。關鍵還在于后者的分紅增幅也可觀。8月22日，在越秀服務中期業績會上，董事會建議宣派中期股息每股0.081元人民幣，派息比率達50%。這個派息金額已經直追去年全年0.96元人民幣的分紅。高成長、高盈利、高分紅、高現金資產占比的熱點，給投資者留下深刻印象。

(資料圖片)

不靠收并購，也能實現收入持續快速增長

觀察A股和H股的物業股，可以發現越秀服務有兩個特點。一是成長性處于行業前茅 二是分紅金額直追物業管理規模數倍于前者的龍頭物企。盡管在IPO時獲得大額融資，卻一直沒有像其他物企那樣“買買買”，反而用這筆現金生息，實現高額的理財收益。這使得越秀服務的現金資產，這使得公司的現金資產能達到總資產的72％。

越秀服務所以可以保有如此大規模的現金，很大原因是得益于企業強大的業務拓展和盈利能力。

越秀服務實現營業收入人民幣15.12億元，同比增長38.7%；毛利率28.1%；股東應占盈利人民幣2.48億元，同比增長17.5%。

越秀服務的非商業物業管理及增值服務所得收入增長強勁，成為收入增長的主要動力來源。前者的收入金額達到人民幣12.11億元，同比增長49.4%，占總收入的80.1%。其中基礎物業管理服務、非業主增值服務和社區增值服分別占總收入的30.3%、23.3%和26.5%。

尤其是業主增值服務和非業主增值服務的收入增幅非常可觀，前者的增幅達到了64.44％，后者的增幅也超過了五成。

尤其是社區增值服務板塊的新零售業務，收入增幅達到了153％，金額達到了1.53億元，增長幅度超過來新零售領域的諸多同行。

收入和凈利的持續大幅增長，讓越秀服務可以耐心地挑選優質的收購標的，而不必像同行那樣在犧牲毛利的情況下，通過大面積收購同行快速擴大規模。

越秀服務拓展規模的主要渠道，是越秀地產和越秀集團的委托和來自第三方物業拓展。2023年上半年，越秀服務新簽約項目44個，新增的合約面積達到826萬㎡。這部分新簽約管理面積中，來自越秀地產的是133萬方，來自越秀集團的是302萬方，來自第三方拓展的面積是391萬方。

持續創新服務產品：實現增值收入持續快速增長

越秀服務，所以能在規模增長、盈利能力、現金占比等指標，可以和包括寧王在內眾多明星上市公司類比，很大程度和越秀服務有能力根據市場痛點，持續研發優質服務產品、擴展服務內容有關。

越秀服務擁有著品類齊全的服務大類，從基礎物業管理，到商寫的FM服務，再到領域更為廣闊的社區增值服務，每一項新增服務，都會越秀擴展了收入合利潤，葉協助了越秀服務實現了營收和毛利的持續增長。

執行董事兼常務副總裁毛良敏介紹說，僅在廣州他們推出的家電清洗服務一項，就獲得了上千萬的收入。又比如這幾年夜市經濟盛行。越秀服務就敏銳地洞察市場的這一需求，積極開展社區商業的夜市經濟，獲得了很不錯的收入。

僅僅在社區增值服務領域，越秀服務就擁有五大平臺，并通過五大平臺，不斷推出新的服務產品，幫助客戶解決痛點。比如今年上半年收入增長最為迅猛的美居板塊，就是把握住客戶改造戶型和二次裝修的急需，通過前端銷售顧問的服務，快速發展的一項服務。后者的收入增幅超過60％，僅次于新零售板塊。

在非業主增值服務領域，越秀服務除了傳統的設計咨詢服務和安全管理及交互服務外，還延伸了車位協銷、智能化設備等全新的服務領域。

服務項目的不斷創新、拓展和延伸背后，是越秀服務整合、融合內外部資源的隱形優勢得到發揮。

在很多物企拿充滿想象力，但卻不知道如何“下嘴”的社區增值服務市場還無能為力時，越秀服務卻從行業外引入了優質資源。

毛良敏說，越秀服務的新零售板塊團隊就是從成熟的新零售企業“挖角”而來，同時還引入了大批新零售合作企業。

巨額現金帶來想象空間

在增值服務收入，因為服務內容的大幅增加的，而快速增長同時，人們也相信，如果越秀服務的管理規模快速擴大，收入和盈利還會再上一個臺階。

8月3日，國泰君安(601211)發布研報首度覆蓋給予越秀服務（“公司”）“買入”評級，目標價為4.20港元，并預測公司2023-2025年每股盈利分別為人民幣0.324元、人民幣0.380元和人民幣0.433元，對應2022-2025年期間年復合增長率為16.5%。

根據市盈率估值法，采用12.0倍的2023市盈率得出4.20港元的目標價。我們首予“買入”評級。

國泰君安的研報提出，考慮大多數同行企業增長勢頭減弱，越秀服務在其國企母公司的保駕護航下，增長將跑贏行業。

國泰君安認為，憑借充足的項目儲備、獨特的TOD業務優勢和優質的客戶群，越秀服務有望從粵港澳大灣區的區域性企業，成長為全國性的行業龍頭。

而與此同時，越秀服務巨額的現金儲備也備受關注，是否會乘整個物業股估值低迷的時機，低價“抄底”優質標的。

受地產母公司債務違約拖累，諸如碧桂園服務、雅生活服務等公司的目前市值已經不到巔峰時期的十分之一。在母公司地產業務拖累下，有一定的幾率會被甩賣以償債。擁有巨額現金的越秀服務屆時就可以低價收購優質“巨無霸”，并憑借精細化的管理和多元業務創新、開拓能力，讓盈利質量和盈利規模進一步提升。

這可能也是諸如國泰君安這樣的機構看好并推薦越秀服務的原因。

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