國(guó)元證券股份有限公司耿軍軍近期對(duì)國(guó)能日新進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年年度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，加大研發(fā)布局未來(lái)》，本報(bào)告對(duì)國(guó)能日新給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為108.80元，當(dāng)前股價(jià)為89.04元，預(yù)期上漲幅度為22.19%。

國(guó)能日新(301162)

(資料圖片)

事件：

公司于 2023 年 4 月 11 日收盤(pán)后發(fā)布《2022 年年度報(bào)告》。

點(diǎn)評(píng)：

聚焦新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)

2022 年， 公司繼續(xù)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，不斷提升以功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品為核心的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品能力及服務(wù)水平，穩(wěn)固領(lǐng)先市場(chǎng)地位。 公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.60 億元，同比增長(zhǎng) 19.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6708.21 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 13.36%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 5935.61 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.57%。分產(chǎn)品來(lái)看，新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 2.60 億元， 同比增長(zhǎng) 30.49%；新能源并網(wǎng)智能控制產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 0.55 億元，同比增長(zhǎng)16.29%；新能源電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入 0.07 億元，同比下降 8.11%；電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入 0.20 億元，同比下降 22.91%。

積極拓展業(yè)務(wù)縱深，用戶(hù)數(shù)量不斷增長(zhǎng)

2022 年， 公司持續(xù)投入提升氣象預(yù)測(cè)能力， 基于各省電網(wǎng)陸續(xù)對(duì)預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)范要求進(jìn)行的更新情況，進(jìn)一步優(yōu)化公司功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品功能，通過(guò)研究更長(zhǎng)周期的數(shù)值天氣預(yù)報(bào)，延長(zhǎng)功率預(yù)測(cè)時(shí)長(zhǎng)，研發(fā)中長(zhǎng)期發(fā)電量預(yù)測(cè)功能， 以及基于單點(diǎn)偏差最小化的功率預(yù)測(cè)算法。 2022 年， 公司在存量客戶(hù)服務(wù)費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，進(jìn)一步拓展了新增用戶(hù)， 年內(nèi)凈新增電站用戶(hù)數(shù)量高達(dá) 559 家， 其中通過(guò)替代友商而獲得的電站客戶(hù)數(shù)量合計(jì) 276 家，服務(wù)電站數(shù)量增至 2958 家。

受益電力市場(chǎng)化加速，新產(chǎn)品增速亮眼

受益于電力市場(chǎng)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)， 2022 年包括電力交易、儲(chǔ)能、虛擬電廠(chǎng)在內(nèi)的新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 1106.76 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 93.00%。 公司持續(xù)跟蹤各省電力交易政策更新情況， 2022 年新能源現(xiàn)貨交易實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)周期運(yùn)行的省份新增山東和蒙西，公司隨之?dāng)U展了適應(yīng)山東及蒙西交易模式的電力交易決策。截至目前，公司電力交易相關(guān)產(chǎn)品已完成在山西、甘肅、山東和蒙西四個(gè)省份的布局并在上述省份均已陸續(xù)應(yīng)用于部分新能源電站客戶(hù)。此外，公司成功完成了儲(chǔ)能智慧能量管理系統(tǒng)的研發(fā)、國(guó)產(chǎn)化方案測(cè)試及通過(guò)開(kāi)普測(cè)試，獲得測(cè)試報(bào)告。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

公司主要面向電力市場(chǎng)主體提供新能源信息化產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)， 目前， 我國(guó)新能源(600617)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速， 公司已經(jīng)迎來(lái)良好機(jī)遇。 預(yù)測(cè)公司 2023-2025 年的營(yíng)業(yè)收入為 4.73、 5.98、 7.35 億元，歸母凈利潤(rùn)為 0.91、 1.19、 1.49 億元，EPS 為 1.28、 1.68、 2.11 元/股，對(duì)應(yīng) PE 為 71.29、 54.44、 43.36 倍。上市以來(lái)，公司 PE TTM 主要運(yùn)行在 55-115 倍之間， 考慮到行業(yè)的景氣度，上調(diào)公司 2023 年的目標(biāo) PE 至 85 倍， 對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為 108.80 元。 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)； 技術(shù)創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)； 客戶(hù)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手替換的風(fēng)險(xiǎn)； 業(yè)務(wù)成長(zhǎng)無(wú)法持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)； 應(yīng)收賬款延遲或無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)； 核心技術(shù)泄密的風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為108.52。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，國(guó)能日新（301162）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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