東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，11月疫情擾動(dòng)下快遞件量遇冷，長(zhǎng)期來(lái)看快遞需求增長(zhǎng)階段性趨緩，通達(dá)系等快遞龍頭亦開(kāi)啟對(duì)產(chǎn)品價(jià)格結(jié)構(gòu)的調(diào)整，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的可能性繼續(xù)下降。近期國(guó)內(nèi)疫情爬坡導(dǎo)致快遞運(yùn)力嚴(yán)重短缺，考慮到各地達(dá)峰時(shí)間不一及淡季到來(lái)，短期內(nèi)快遞數(shù)據(jù)或承壓，預(yù)計(jì)春節(jié)后多地完成達(dá)峰將帶動(dòng)快遞供給回暖。東莞證券表示，建議關(guān)注當(dāng)前具有估值優(yōu)勢(shì)的順豐控股(002352)(002352.SZ);以及圓通速遞(600233)(600233.SH)、韻達(dá)股份(002120)(002120.SZ)等。
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事件：郵政局發(fā)布2022年11月快遞發(fā)展報(bào)告與11月郵政行業(yè)運(yùn)行情況。
東莞證券核心觀點(diǎn)如下：
11月快遞數(shù)據(jù)遇冷。
根據(jù)國(guó)家郵政局測(cè)算，2022年11月全國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)為338.7，同比增長(zhǎng)1.2%，上期為358。其中，服務(wù)質(zhì)量指數(shù)為481.3，同比上升13.3%;發(fā)展規(guī)模指數(shù)、發(fā)展能力指數(shù)、發(fā)展趨勢(shì)指數(shù)分別為393.3、234.6、58.7，同比分別下降6.4%、3.7%、28.3%。服務(wù)質(zhì)量指數(shù)明顯改善，快遞行業(yè)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)快速過(guò)渡。據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)，1-11月份快遞業(yè)務(wù)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量達(dá)1002.1億件，同比增長(zhǎng)2.2%;快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成9569.8億元，同比增長(zhǎng)1.6%。其中，11月快遞業(yè)務(wù)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量達(dá)103.5億件，同比下降8.7%;快遞業(yè)務(wù)收入完成978.5億元，同比下降9%;行業(yè)單票收入約9.45元。
網(wǎng)購(gòu)滲透率創(chuàng)新高但雙十一件量下滑。
2022年11月社零消費(fèi)總額為38615億元，同比下降5.9%，11月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重達(dá)27.1%，環(huán)比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)創(chuàng)下新高。11月1日至11日，快遞包裹處理量達(dá)42.7億件，上年同期為68億件，同比下降37.2%。11月1日及11日雙峰快遞包裹處理量超5億件，而上年同期峰值分別為5.69億件、6.96億件，雙十一期間總快遞量與峰值快遞量均出現(xiàn)明顯下滑。東莞證券認(rèn)為主要系國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)、多地物流網(wǎng)路不通暢且部分網(wǎng)點(diǎn)處于封控階段導(dǎo)致供給不足。雙十一快遞需求增長(zhǎng)階段性趨緩，促進(jìn)快遞業(yè)轉(zhuǎn)型提質(zhì)提價(jià)。
通達(dá)系快遞票均收入提升，韻達(dá)快遞量受疫情影響仍較大。
2022年11月，順豐、韻達(dá)、申通、圓通快遞業(yè)務(wù)量分別為10.57億件、14.80億件、12.08億件、16.28億件，同比分別+2.92%、-21.40%、+2.20%、-6.70%。1-11月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.6，較1-10月下降0.2。票均收入分別為14.87元、2.88元、2.62元、2.72元，票均收入同比分別-6.01%、+21.01%、+6.50%、+5.02%。在疫情拖累下，11月通達(dá)系快遞單票收入略有提升，韻達(dá)快遞量下滑仍嚴(yán)峻。
投資策略：11月疫情擾動(dòng)下快遞件量遇冷，長(zhǎng)期來(lái)看快遞需求增長(zhǎng)階段性趨緩，通達(dá)系等快遞龍頭亦開(kāi)啟對(duì)產(chǎn)品價(jià)格結(jié)構(gòu)的調(diào)整，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的可能性繼續(xù)下降。近期國(guó)內(nèi)疫情爬坡導(dǎo)致快遞運(yùn)力嚴(yán)重短缺，考慮到各地達(dá)峰時(shí)間不一及淡季到來(lái)，短期內(nèi)快遞數(shù)據(jù)或承壓，預(yù)計(jì)春節(jié)后多地完成達(dá)峰將帶動(dòng)快遞供給回暖。建議抓緊低位布局機(jī)會(huì)，看好通達(dá)系快遞盈利能力改善與順豐產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化。推薦當(dāng)前具有估值優(yōu)勢(shì)的順豐控股(002352.SZ);關(guān)注圓通速遞(600233.SH)、韻達(dá)股份(002120.SZ)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未固定，在龍頭普遍提質(zhì)提價(jià)的情況下新進(jìn)入者可能再次挑起價(jià)格戰(zhàn)以換取市場(chǎng)份額。(2)行業(yè)政策變化可能引起行業(yè)格局變動(dòng)。(3)快遞行業(yè)受疫情影響較大，新冠散點(diǎn)疫情反復(fù)擾動(dòng)可能導(dǎo)致快遞物流受阻。(4)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能對(duì)居民消費(fèi)意愿產(chǎn)生影響，從而降低網(wǎng)購(gòu)快遞需求等。
關(guān)鍵詞： 東莞證券 快遞業(yè)務(wù) 同比下降
