中信建投(601066)發布研究報告稱，對海外防疫政策演變及其對醫藥行業的研究，是明年判斷行業變化的重要參考依據。從海外經驗看，在政策優化的過程中可能存在針對性的反復調整，投資人應該對此有合理預期。23年Q2開始，醫療體系逐漸適應疫后新常態、疊加去年同期低基數，預計醫療終端診療量將有較好恢復。從零售終端看，防疫政策優化后的客流恢復、新冠流感化背景下的自我診療需求及前期負面因素的弱化，將推動行業明年收獲較好的增長。
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中信建投主要觀點如下：
明年醫藥投資的重要背景是防疫政策優化后的新常態
對海外防疫政策演變及其對醫藥行業的研究，是明年判斷行業變化的重要參考依據。從海外經驗看，在政策優化的過程中可能存在針對性的反復調整，投資人應該對此有合理預期。此外，還需要關注的是，在疫情管控措施放開后的“延遲性流行”和“免疫債”問題，這可能導致流感/呼吸道合胞病毒(RSV)的反季節流行和發病率明顯上升。
2023年行業展望：穿越寒冬，靜待花開
從醫療終端看，該機構認為診療量將呈現先抑后揚的趨勢。23年Q2開始，醫療體系逐漸適應疫后新常態、疊加去年同期低基數，預計醫療終端診療量將有較好恢復。從零售終端看，防疫政策優化后的客流恢復、新冠流感化背景下的自我診療需求及前期負面因素的弱化，將推動行業明年收獲較好的增長。
復蘇的生命力：平衡“短期彈性”與“恢復程度”
① 醫療服務：消費醫療短期彈性更大，剛需服務恢復程度更好，長期看好通策醫療(600763)(600763.SH)、愛爾眼科(300015)(300015.SZ)、海吉亞醫療(06078)及固生堂(02273)等差異化定位的專科連鎖；②處方藥：看好創新藥龍頭(恒瑞醫藥(600276)(600276.SH)、信達生物(01801)、百濟神州(06160)、康方生物(09926)、榮昌生物(09995))的估值修復機會，關注手術相關的麻醉類藥物復蘇機會(人福醫藥(600079)(600079.SH)、恩華藥業(002262)(002262.SZ))；③眼科器械代表性公司愛博醫療(688050.SH)等，創新器械公司微創醫療等；④醫美：看好細分龍頭愛美客(300896.SZ)、華熙生物(688363.SH)、華東醫藥(000963)(000963.SZ)及巨子生物(02367)；⑤ CXO行業：行業景氣度有望觸底回升，看好行業龍頭及CGT龍頭的估值修復機會；⑥生物制品：看好疫苗及血制品的供給端和非新冠需求修復。
后疫情時代，不可忽視的自我診療價值
防疫政策優化后，自我診療的價值凸顯，仍然提示大家予以重視，其強勁需求持續的時間可能比預期更長。我們看好藥店板塊及感冒呼吸品類的強勢品牌公司。
其他看好方向
中醫藥產業鏈：中醫醫療(固生堂(02273))、中藥消費品(華潤三九(000999)(000999.SZ)、同仁堂(600085)(600085.SH)、太極集團(600129)(600129.SH)等)、創新中藥(以嶺藥業(002603)(002603.SZ)、康緣藥業(600557)(600557.SH)等)；
醫療新基建：邁瑞醫療(300760)(300760.SZ)、聯影醫療(688271.SH)、健麾信息(605186.SH)、艾隆科技(688329.SH)等；
關注集采政策接近出清的公司：樂普醫療(300003)(300003.SZ)、愛康醫療(01789)、惠泰醫療(688617.SH)等。
風險提示
疫情變化反復；藥械招采政策嚴于預期、行業競爭激烈程度強于預期、創新藥及器械審批進度不及預期，疫情變化難以判斷。
