東吳證券股份有限公司劉博,王紫敬近期對衛(wèi)士通(002268)進行研究并發(fā)布了研究報告《股權(quán)激勵激發(fā)活力，網(wǎng)安國家隊破冰數(shù)據(jù)安全》，本報告對衛(wèi)士通給出買入評級，當前股價為45.62元。
(資料圖)
衛(wèi)士通(002268)
事件：公司發(fā)布《限制性股票長期激勵計劃第二期實施方案（草案）》，擬向約449位員工授予1090萬股股票，鎖定期兩年。
投資要點
股權(quán)激勵計劃有望激發(fā)活力：公司此次股權(quán)激勵計劃激勵對象廣泛，包括高級管理人員、核心技術(shù)人員和骨干員工約449人，約占2022年2月18日公司總?cè)藬?shù)2496人的18%，擬授予股票數(shù)1090萬股，約占股東大會批準《長期激勵計劃》時公司已發(fā)行股本總額的1.3%。限制性股票自授予日起的2年（24個月）為鎖定期，在鎖定期內(nèi)，激勵對象根據(jù)本方案獲授的限制性股票被鎖定，不得轉(zhuǎn)讓。股權(quán)激勵有望將員工利益與公司業(yè)績緊密捆綁，留住核心人才，充分激發(fā)公司經(jīng)營活力。
數(shù)據(jù)安全法規(guī)持續(xù)落地，個保市場空間廣闊：根據(jù)2021年《個人信息安全保護法》的明確規(guī)定，提供重要互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)、用戶數(shù)量巨大、業(yè)務(wù)類型復(fù)雜的個人信息處理者，應(yīng)當成立主要由外部成員組成的獨立機構(gòu)對個人信息保護情況進行監(jiān)督。2022年6月14日網(wǎng)信辦修訂《移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序信息服務(wù)管理規(guī)定》，明確規(guī)定應(yīng)用程序提供者和應(yīng)用程序分發(fā)平臺需要建立健全信息內(nèi)容安全管理等制度，應(yīng)用程序分發(fā)平臺包括應(yīng)用商店、小程序等多種類型，政策要求其上線運營30日內(nèi)需提交建立健全相關(guān)制度文件備案。此次修訂明確了監(jiān)管范圍，涉及類型眾多，個保市場空間廣闊。
網(wǎng)安國家隊，先發(fā)優(yōu)勢明顯：衛(wèi)士通是中國網(wǎng)安旗下唯一上市平臺，成立以來深耕密碼為核心的信息安全業(yè)務(wù)。公司率先與游戲龍頭世紀華通(002602)簽署1.2億元合作協(xié)議，將為世紀華通旗下盛趣公司提供個人信息安全合規(guī)服務(wù)，近期衛(wèi)士通已將其上海子公司34%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給世紀華通下屬公司世紀瓏騰，合作已進入實質(zhì)性推進階段。信息安全合規(guī)服務(wù)需要第三方機構(gòu)深入服務(wù)對象核心業(yè)務(wù)，與業(yè)務(wù)系統(tǒng)深度融合，客戶黏性較高，我們預(yù)計未來有望實現(xiàn)SaaS化收費，因此率先占據(jù)市場至關(guān)重要。公司作為擁有深厚技術(shù)儲備的央企先發(fā)優(yōu)勢顯著，我們預(yù)計未來隨著頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商持續(xù)響應(yīng)政策要求，公司個保業(yè)務(wù)將加速推進，并有望以個保為抓手，開拓數(shù)據(jù)安全整體解決方案。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2022-2024年EPS預(yù)測為0.38/0.49/0.64元，當前市值對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為122/92/71倍。公司作為國內(nèi)數(shù)據(jù)安全國家隊，深耕密碼技術(shù)，率先破冰個保市場，將充分受益于個人信息保護等相關(guān)政策在互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)落地，未來有望持續(xù)獲得集團的資源對接和大力扶持。維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，政策推進不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券(601555)王紫敬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達82.05%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.17億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為120.05。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級3家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，衛(wèi)士通（002268）好公司2.5星，好價格1.5星，綜合評分2星。（評分范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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