國信證券(002736)發(fā)布研究報告稱，在未來全球碳關(guān)稅帶來的綠色貿(mào)易摩擦中，綠電需求推動可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈訂單持續(xù)快速增長。氫能作為零碳能夠幫助難以脫碳的產(chǎn)品脫碳，因此，氫能全產(chǎn)業(yè)鏈都值得長期關(guān)注。電解槽和可再生能源成本逐步下降，綠氫作為終極能源，綠氫產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)及應(yīng)用環(huán)節(jié)的公司都值得重點關(guān)注。從戰(zhàn)略布局角度來看，可以關(guān)注綠氫生產(chǎn)和綠氫應(yīng)用相關(guān)的寶豐能源(600989)(600989.SH)。
(相關(guān)資料圖)
國信證券主要觀點如下：
碳邊境調(diào)節(jié)機制政策越來越激進。
歐洲議會提出更高雄心的新碳泄露工具，在水泥、鋼鐵、電力、化肥、鋁這五個產(chǎn)品之外，增加了氫、氨、塑料和化工進一步擴大CBAM的產(chǎn)品征收范圍;歐洲議會還希望CBAM 擴展到間接排放(生產(chǎn)用電排放)進行征稅。并縮短了CBAM過渡期：CBAM將原先的3年過渡期縮短為2年，提前5年終止ETS中的免費配額。
歐盟碳關(guān)稅可能帶來系列影響。
高碳排放的上游材料征收的碳關(guān)稅可以順利轉(zhuǎn)嫁給下一個產(chǎn)業(yè)鏈，進口商承擔(dān)產(chǎn)品碳關(guān)稅成本增加，并將其通過提高產(chǎn)品銷售價格傳導(dǎo)出去，多個國家都在研究推出碳關(guān)稅，碳關(guān)稅帶來的成本增加將推動高碳排放產(chǎn)品價格的普遍上漲，我們稱之為“碳通脹”。為避免綠色貿(mào)易戰(zhàn)對中國高碳行業(yè)影響，隨著2022年中國RCEP貿(mào)易協(xié)定的正式生效，我國高碳排放產(chǎn)品可能逐步轉(zhuǎn)移。
歐洲能源結(jié)構(gòu)正在快速脫碳，碳含量較低的商品將更具競爭力。
歐洲對“最清潔”的低碳商品的偏好，而“不夠清潔”的商品則有可能被導(dǎo)向其他市場。同時，歐盟的能源結(jié)構(gòu)正在迅速脫碳，歐盟的工廠通過外部采購可再生能源來避免間接碳成本。隨著出口貿(mào)易伙伴對進口產(chǎn)品碳排放強度有所限制和要求，會帶來國際供應(yīng)鏈企業(yè)對綠電需求的持續(xù)增長，帶動了可再生能源的消納以及綠電溢價。
對標(biāo)歐洲綠色新政要求歐盟能源獨立需要大力促進可再生能源快速發(fā)展。
產(chǎn)品的低碳化發(fā)展一個主要的方向就是在用能結(jié)構(gòu)進行多元化，其中最重要的一個方向就是進行可再生能源替代?？稍偕茉丛谀茉唇Y(jié)構(gòu)中的占比越高，對產(chǎn)品的低碳化轉(zhuǎn)型以及有利于氣候政策推動。
工業(yè)領(lǐng)域脫碳需加快綠氫的大面積應(yīng)用。
氫能也是歐盟未來新能源系統(tǒng)的重要組成部分，2022年5月18日，歐盟委員會正式公布了“REpowerEU” 能源轉(zhuǎn)型行動方案，《行動》提出到2030年歐盟可再生氫產(chǎn)量達到1000萬噸，再生氫進口量達到1000萬噸。隨著綠氫生產(chǎn)成本的逐漸降低，綠氫有望成為一些難以脫碳的工業(yè)領(lǐng)域共同的“脫碳解決方案”，到2030年，預(yù)計約30%的歐盟初級鋼鐵產(chǎn)量將用綠氫進行深度脫碳。
風(fēng)險提示：低碳政策低于市場預(yù)期;關(guān)鍵核心技術(shù)進展緩慢;產(chǎn)業(yè)低于預(yù)期風(fēng)險;綠色消費低于預(yù)期;政策的頂層設(shè)計出臺低于預(yù)期。
