下游多晶硅投產快速增長，帶動光伏級三氯氫硅持續(xù)供給緊缺，目前，其國內售價高達2.7萬元/噸，年漲幅已超過170%。光伏級三氯氫硅的供需錯配中短期較難緩解，在行業(yè)持續(xù)高景氣的狀態(tài)下，具備光伏級三氯氫硅產能的企業(yè)將充分受益。
三氯氫硅又稱三氯硅烷，主要用于制造多晶硅及硅烷偶聯劑。碳中和背景下，國內多晶硅企業(yè)快速擴張，光伏級三氯氫硅需求迎來爆發(fā)期。國金證券表示，目前國內已公告的多晶硅新增產能總規(guī)劃超過300萬噸，預計2022-2024年我國多晶硅產能可達到72、125、175萬噸，假設多晶硅供需平衡，測算出2022-2024年對光伏級三氯氫硅的需求量分別為14.9、21.6、23.8萬噸，除掉自供部分行業(yè)需要外采的三氯氫硅分別為9.7、15.7、16.8萬噸，3年復合增速為29%。
光伏級三氯氫硅有效供應增量有限，行業(yè)供需持續(xù)緊張。2021年我國共有55.1萬噸三氯氫硅產能，全年產能利用率為62.8%，生產企業(yè)大多將其作為中間產品進行下一步加工，目前可外售光伏級三氯氫硅的企業(yè)共4家，合計可用于生產光伏級產品的產能為19萬噸。雖然今年有17.5萬噸新增光伏級產能將投放，但除掉自用生產部分可外售的供應增量有限，國金證券(600109)預計2022-2024年光伏級產品外售量分別為9.7、15.4、16.7萬噸，行業(yè)供需缺口分別為0、-0.3、-0.1萬噸。
5月以來，三氯氫硅價格脫離金屬硅價格下跌趨勢走出獨立行情。2021年受光伏需求拉動及能耗雙控政策影響，金屬硅與三氯氫硅價格共振向上。但2022年5月以來，三氯氫硅脫離金屬硅價格下跌走勢保持向上。具體來看，光伏級三氯氫硅持續(xù)上漲，而普通級三氯氫硅保持2022年以來的高位。預計下半年將新增三氯氫硅需求10-12萬噸。據華創(chuàng)證券的統計，下半年將有63萬噸多晶硅產能投放，預計對三氯氫硅新增需求10-12萬噸。2022年僅有三孚股份(603938)5萬噸、宏柏新材5萬噸三氯氫硅將投產，下半年三氯氫硅預計將呈現供應緊張局面，價格或繼續(xù)上行。
國金證券認為光伏級三氯氫硅的供需錯配中短期較難緩解，在行業(yè)持續(xù)高景氣的狀態(tài)下，具備光伏級三氯氫硅產能的企業(yè)將充分受益。建議重點關注具備光伏級三氯氫硅產能且可實現外售的三孚股份 (現有產能6.5萬噸，在建產能5萬噸)、 宏柏新材 (在建產能5萬噸)和 新安股份(600596)(技改后擁有光伏級產能2.5萬噸)。
相關概念股：
(資料圖)
三孚股份(603938.SH)：是國內三氯氫硅龍頭，現有三氯氫硅6.5萬噸/年。
新安股份(600596.SH)：目前三氯氫硅產能6.5萬噸，除部分自用外，約有4萬噸可用于外售，主要為光伏級產品。
宏柏新材(605366.SH)：現有年產5萬噸工業(yè)級三氯氫硅，第二套年產5萬噸三氯氫硅裝置預計2022年第3季度投產，可對外出售光伏級三氯氫硅產品。
晨光新材(605399.SH)：現有三氯氫硅產能6萬噸，可產光伏級。
