日前, 國內最大的院外醫藥產業數字化綜合服務平臺藥師幫正式向港交所主板遞交上市申請， Goldman Sachs及中金公司擔任聯席保薦人。
招股書顯示, 根據弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品交易總額規模(“GMV”)衡量，藥師幫是中國最大的院外醫藥產業數字化綜合服務平臺。同時，作為院外制藥與醫療服務市場數字化的推動者，藥師幫已率先利用科技連接與賦能上游(包括藥企、分銷商及供應商)及下游(包括藥店及基層醫療機構)，讓醫藥交易與服務實現數字化、標準化及規?；闹厮苄宰兏?。
此番沖刺醫藥產業互聯網第一股，藥師幫頗受關注，針對其招股書中披露的相關信息，我們也總結了五大看點。
【看點一】規模：中國最大的院外醫藥產業數字化綜合服務平臺，月活買家25.6萬
根據弗若斯特沙利文的資料，藥師幫的總GMV于2021年達到人民幣275億元，與2019年相比，年復合增長率為42.9%，均在中國院外數字化服務平臺中排名第一。同時，截至去年年末，藥師幫建立了最大的數字化醫藥交易與服務網絡，其中包括約305,000家下游藥店及約130,000家基層醫療機構。
此外，根據弗若斯特沙利文的資料，2021年藥師幫的平均月活躍買家(“MAB”)為256,000名，擁有中國院外數字化服務平臺中最為活躍的買家群體。且付費買家月均訂單量由2019年的8.3單增至2021年的21.7單，年復合增長率為62.0%。
【看點二】模式：各項業務鏈條日漸完善，形成醫藥產業互聯網的完整生態閉環
目前，藥師幫擁有平臺、自營、首推及其他創新業務四個業務板塊。
平臺業務致力于解決中國院外供需不適配的問題，由此藥師幫構建了一個數字化平臺，以供注冊藥品買賣雙方進行交易，基于移動互聯網的線上市場來促成大量醫藥供應商和買家群體在平臺直接交易，并以此來解決中國醫院外供需不匹配問題。
在自營業務領域，藥師幫極大地提升了買家的體驗。首先，自營業務精心挑選優質SKU，且每個SKU信息完整清晰，以滿足買家的日常需求。其次，自營業務通過對庫存及配送的集中管理，提供穩定的供應及履約。如今公司擁有19個智能倉庫，可在平均3.39小時內處理訂單并發出配送，存貨周轉天數也控制在27天，優于行業平均水平。因此，藥店及基層醫療機構可以靈活下單，而其訂單亦可按時完成。公司幫助其避免庫存積壓，可使其向終端客戶銷售的藥品始終在有效期內。
廠牌首推是藥師幫自營業務下的創新性業務，為藥企提供“一站式”直達終端的藥品營銷及配送全流程解決方案。通過準確的市場洞見，幫助藥企推出更適合下游需求的產品，并運用數字化營銷手段提升銷量，首推業務模式的創新性，為公司帶來了巨大的盈利潛力。截至去年年末，公司與藥企合作開展超過1000個SKU的生產及推廣。
在完善醫藥流通業務的同時，藥師幫為生態系統參與者提供更多創新業務，比如提升基層醫療終端檢測診斷能力的光譜云檢業務，以及為終端客戶提供24小時智能藥品服務的智慧藥房等，逐步形成產業互聯網的完整生態閉環。
【看點三】財務表現：營收、毛利率連續增長，凈虧損率不斷收窄，盈利預期向好
招股書顯示，藥師幫總收入由2019年的約33億元增長86.6%至2020年的約61億元，并進一步以66.4%的速度增至2021年的約101億元。2019年至2021年，公司毛利率分別為7.0%、10.0%及9.1%，總體維持上升態勢。其中，2020年及2021年其他創新業務整體毛利率都超過50%，創新性優勢凸顯。
報告期內，藥師幫凈虧損率由2019年的32.2%收窄至2021年的5.0%，經調整凈虧損率由2019年的14.3%收窄至2021年的3.4%。需要指出的是，規模效應下，公司運營開支占總收入的百分比由2019年的22.4%大幅降至2021年的13.2%，另外，一般及行政開支占收入的百分比也由2019年的3.2%降至2021年的2.1%，盈利預期不斷向好。
【看點四】技術：以科技連接與賦能上下游，驅動院外醫藥交易數字化變革
招股書顯示，藥師幫為醫藥產業鏈上下游提供一系列的SaaS解決方案，包括為上游賣家提供的云商痛，以及向下游藥店提供掌店易等。其中，云商通可提供一系列門店管理解決方案，如平臺數據連接、更新產品和價格信息、庫存管理及一鍵打印等。而掌店易則幫助藥店簡化庫存管理并連接社保系統，極大提高下游藥店的能力以及醫藥流通全過程的效率。
藥師幫為自營業務專門定制了供應鏈管理系統。公司通過結合先進技術和供應鏈優化技術，以整合供應鏈前后端并優化存貨管理，目前該供應鏈實現了按需存貨和及時配送。由于先進的供應鏈管理系統，使得公司及公司服務的相關藥店和基層醫療機構的效率水平有了切實改善。如今藥師幫供應鏈管理系統包括采購、倉儲、交付和結算，該系統設計符合《藥品經營質量管理規范》(“GSP”)，并與省級食品藥品監督管理局連接以進行實時監控。
在此背景下，藥師幫運行了以技術支持的采購系統Galaxy+，該系統由數字化解決方案支持，并對超過500,000個SKU的生命周期進行監控，使整個采購流程能在數秒內完成，簡化流程并提升效率。
同時在倉儲管理上，藥師幫還通過自主開發的全國倉儲系統Xentrum來管理供應鏈。一般來說，公司收到的訂單通常價值較小且頻率多變，因此，需要一個能對訂單進行有效分組并進行批量采購的工具，以實現效率。而Xentrum則是為解決該問題而通過專有軟件架構和算法解決案特地開發，安裝該系統可協助整個運營流程。截至去年年末，公司已在18個城市建立智能倉庫，并一直不斷提升模型的準確度和算法的效率。
另外，在IntelNex交付管理系統上，以交易記錄為基礎，為未來的訂單推導出基于算法的解決方案，以達到交付數據庫充當基礎設施使IntelNex可有效運行。如今IntelNex已幫助公司將物流開支降低到GMV的1.54%，遠低于行業平均水平。
【看點五】經營效率：持續降本增效，促進公司穩健經營
通過多年的發展，藥師幫已然建立起一支經驗豐富且穩定的BD團隊，在計劃通過藥伙伴提供更好的數字化支持來提高BD人員效率的同時，也計劃投資于學術及在職培訓，使BD團隊具備專業的藥理學知識，從而提升整體的BD質量。通過這些努力，公司的BD人員未來將能夠逐步增加每個人員所能夠覆蓋的終端數量，從而降低相應的工資及福利占收入的百分比。
同時，隨著藥師幫持續擴大平臺上的賣家及買家網絡，預計后續將會繼續受益于公司廣泛用戶群的網絡效應，以及值得信賴的品牌形象。公司期望通過口碑效應吸引及留住更多用戶，同時減少對廣泛推廣及廣告項目的依賴。憑借來自數字工具的更多支持，藥師幫未來的營銷活動有望更加個性化及精準化，從而實現更高的營銷效率。
綜合來看，截至去年年末，藥師幫銷售及營銷開支占總收入的百分比由2019年的18.6%降至2020年的12.0%，并于2021年進一步降至10.5%。預計銷售及營銷開支將隨著公司的業務增長而增加，而占收入的百分比會繼續下降。
