2022-04-13民生證券股份有限公司鄧永康,郭彥辰,李佳對(duì)金智科技(002090)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：智慧能源(600869)+智慧城市雙輪驅(qū)動(dòng)，有望恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)金智科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為8.49元。
金智科技(002090)
21年公司業(yè)績(jī)有所承壓，22年有望恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。4月11日，公司發(fā)布2021年年度報(bào)告，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.41億元，同比下降11.70%；歸母凈利1.45億元，同比增長(zhǎng)122.83%；基本每股收益0.37元，同比增長(zhǎng)132.13%。2021年公司業(yè)績(jī)有所承壓，主要原因?yàn)楣具M(jìn)一步聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，乾新能源、乾華科技等不再納入公司合并報(bào)表范圍，以及受疫情影響收入確認(rèn)較上年同期減少，目前公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已得到優(yōu)化，將聚焦智慧能源、智慧城市兩大主業(yè)，22年起業(yè)績(jī)有望恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
“十四五”期間電網(wǎng)投資規(guī)模高增，公司智慧能源業(yè)務(wù)有望受益?！笆奈濉逼陂g電網(wǎng)總投資額近3萬(wàn)億元，較“十三五”期間上升17%，新型電力系統(tǒng)的發(fā)輸配用各環(huán)節(jié)智能化改造需求高漲。1）智能發(fā)電：公司已從事電廠及工業(yè)企業(yè)電氣領(lǐng)域20多年，將充分挖掘華能、華電、大唐等企業(yè)現(xiàn)有火電機(jī)組改造需求并積極參與電廠智能運(yùn)維以及華潤(rùn)、華能、大唐等企業(yè)的風(fēng)電/光伏需求。2）智能輸變電：公司已具備超高壓、高壓、中低壓的繼保、智能監(jiān)控、智能運(yùn)維等全系列產(chǎn)品，成功供貨國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)等重要客戶。3）智能配用電：公司新簽訂單較20年有較大增長(zhǎng)，且符合配網(wǎng)自動(dòng)化需求的多款新品已在多個(gè)省市成功應(yīng)用，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。4）電力設(shè)計(jì)及集成運(yùn)維：公司可為火電、風(fēng)、光、輸變電等領(lǐng)域的客戶提供光儲(chǔ)一站式綜合能源服務(wù)，已有多個(gè)項(xiàng)目在南京、常州、唐山等長(zhǎng)三角地區(qū)落地，隨分布式光伏、風(fēng)電等需求逐步推開(kāi)，公司有望高度受益。
智慧城市多個(gè)下游貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，未來(lái)盈利能力有望持續(xù)回升。2022年，預(yù)計(jì)我國(guó)智慧城市的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到25萬(wàn)億，較2020年的14.9萬(wàn)億實(shí)現(xiàn)接近翻倍增長(zhǎng)。公司擁有智慧城市解決方案及服務(wù)頂級(jí)專業(yè)資質(zhì)，已向全國(guó)500多家電力企業(yè)、200多家高等院校等客戶提供綜合解決方案及服務(wù)。受疫情影響，公司部分總包業(yè)務(wù)變?yōu)榉职?，?dǎo)致2021年智慧城市業(yè)務(wù)毛利率有所下滑；未來(lái)來(lái)看，公司智慧互聯(lián)及數(shù)字基礎(chǔ)、智慧建筑及智慧園區(qū)、智慧交通及智慧安防、智慧市政和城市決策可視化等多個(gè)領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)貢獻(xiàn)增量，并且公司將通過(guò)提升軟件業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力、全過(guò)程精細(xì)化管理、改革績(jī)效考核等方式持續(xù)提升智慧城市業(yè)務(wù)的盈利能力。
投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2022/23/24年收入為19.8/24.7/32.1億元，營(yíng)收增速為20.6%/25.0%/30.0%；考慮到外部環(huán)境存在一定不確定性、公司出售乾新能源、乾華科技形成高基數(shù)效應(yīng)，以及乾新能源、乾華科技將不再貢獻(xiàn)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)，我們下調(diào)2022/23/24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為0.65/1.01/1.57億元，增速為-55.0%/54.8%/55.0%。對(duì)應(yīng)4月12日收盤(pán)價(jià)公司2022年估值為53x。公司智慧能源、智慧城市業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；疫情發(fā)展超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券鄧偉研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為20.26%，其預(yù)測(cè)2021年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.26億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.16。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家。證券之星估值分析工具顯示，金智科技（002090）好公司評(píng)級(jí)為2星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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