長江證券(000783)發(fā)布研究報告稱，回收動力電池具備環(huán)保及經(jīng)濟價值，當前國內(nèi)回收體系處于逐步規(guī)范完善的時期，回收技術(shù)成熟度正在提升。以電池再造為核心，構(gòu)建多方合作生態(tài)將會是未來發(fā)展的趨勢。動力電池回收利用需求未來逐步放量，規(guī)范、技術(shù)領(lǐng)先、和整車廠深度合作、多地布局的企業(yè)將率先受益，布局動力電池回收的企業(yè)有：天奇股份(002009.SZ)、旺能環(huán)境(002034)(002034.SZ)、高能環(huán)境(603588)(603588.SH)、格林美(002340)(002340.SZ)等。
長江證券主要觀點如下：
回收風口將至：退役電池放量，回收兼具環(huán)保與經(jīng)濟效益
新能源車快速增長，帶來動力電池裝車量的持續(xù)上升，2017-2021年我國新能源車銷量CAGR為47.3%，動力電池裝機量CAGR為40.4%。在電動汽車市場快速增長帶動下，未來將有大量動力電池報廢。廢舊動力電池若未妥善處置將存在較大的環(huán)境風險，且使用再生型三元鋰電池包材料相較目前三元鋰電池碳排放量可降低19.7%，故回收存剛需性。我國鋰、鎳、鈷的儲量占全球儲量的比重低，回收動力電池中含有的鋰鎳鈷等，可有效緩解我國資源短缺問題。我國動力電池回收政策以2014年為開端，目前政策體系逐步完善，回收蓄勢待發(fā)。
商業(yè)模式：明確生產(chǎn)者責任延伸制度，多方協(xié)同
作為一個新興行業(yè)，動力電池回收利用吸引多方龍頭布局。1)誰回收：國家政策明確采用生產(chǎn)者責任延伸制度，汽車廠商因占有多種資源優(yōu)勢作為電池回收的主體;
2)誰利用：目前動力電池回收市場的參與方可以分為整車企業(yè)、電池及儲能企業(yè)、電池材料企業(yè)和第三方企業(yè)四類;
3)利用方式：考慮到容量衰減程度和經(jīng)濟性，磷酸鐵鋰適合先梯次利用而后再生利用，三元電池適合直接再生利用;
4)趨勢：動力電池回收過程的復雜性決定了電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作是未來必然趨勢，整車廠、電池企業(yè)、第三方回收企業(yè)、電池材料企業(yè)將會構(gòu)建多方合作的生態(tài)循環(huán)。
空間：回收利用存確定性，有望維持長周期高景氣度
市場空間快速增長，景氣度上行。1)三元電池：再生利用技術(shù)成熟經(jīng)濟性高，將率先起量，該行預計2030年三元電池再生利用市場為274.3億元，10年CAGR為60.1%;
2)磷酸鐵鋰：該行假設(shè)梯次利用比例逐步提升，梯次利用3年之后的電池再進行再生利用，預計2030年梯次+再生利用市場為365億元，10年CAGR達67.3%。
格局：三大因素構(gòu)建差異，行業(yè)集中度有望提升
在競爭格局方面，該行從渠道、資質(zhì)、技術(shù)、產(chǎn)能四方面進行分析，認為和整車廠深度合作、多地布局、規(guī)范、技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，將會率先走出。1)渠道：目前網(wǎng)點布局主體為整車廠，吉利系和上汽系布局網(wǎng)點數(shù)量最多，占比分別為14.7%和14.4%;
2)資質(zhì)：截至2021年，我國共有47家工信部白名單企業(yè)，雖然目前白名單并不具有強制排他性，非正規(guī)企業(yè)依然能夠在業(yè)內(nèi)“橫行”，但列入公告的企業(yè)名單將作為相關(guān)政策支持的參考依據(jù);
3)技術(shù)：再生利用技術(shù)成熟，頭部企業(yè)鋰、鈷、鎳、錳的回收率均超過90%，梯次利用處于研究初期，大規(guī)模應(yīng)用仍存技術(shù)難度;
4)產(chǎn)能：目前行業(yè)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能遠超過電池報廢量，產(chǎn)能現(xiàn)主要用于處理粉料與3C廢電池、電池廠廢料，可暫時緩解產(chǎn)能過剩。
風險提示：動力電池退役規(guī)模不達預期;梯次利用開發(fā)進展不達預期。
本文來源于長江證券環(huán)保行業(yè)證券報告，分析師：徐科、任楠、賈少波，智通財經(jīng)編輯：楊萬林
