公募基金降費步入第三階段。日前，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定(征求意見稿)》(下稱《規(guī)定》)，以向社會公開征求意見。個人以為，基金銷售費用下降無形中將讓基民獲益，但作為公募基金，更應通過提升盈利能力的方式回報其持有人。
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此前，基民對于公募基金較為反感的非管理費莫屬。無論基金虧損還是盈利，公募基金都會提取管理費。其旱澇保收的管理費提取模式，也頻頻招致市場的質疑與詬病。如果說基金盈利了，提取管理費無可厚非。但出現(xiàn)虧損了，仍然按固定費率提取管理費，市場當然會有質疑的聲音。
盡管此后有公募產(chǎn)品也在管理費上做文章，比如一定期間內不收管理費，或者通過與跟蹤指數(shù)相比的方式提取管理費，但這對于整個公募行業(yè)而言，卻只有“個性”，并不具備“共性”。
2023年7月份，證監(jiān)會啟動公募基金費率改革，首當其沖的無疑是劍指管理費。公募基金紛紛調降主動權益類基金的管理費率與托管費率。據(jù)測算，調降后，單年度降費規(guī)模約為140億元。此后，基金交易費用成為第二階段改革的目標，其對象則為證券公司。券商調降了基金股票交易傭金費率，單年度涉及降費規(guī)模為68億元。
此次降費則為公募基金降費改革的第三階段，目標直指銷售費用。包括認申購費率、贖回費率等。據(jù)測算，銷售費用改革完成后，單年度降費規(guī)?；蜻_300億元。這也意味著，在公募基金費率改革完成后，單年度降費規(guī)模將達到500億元之巨。
客觀上，無論是管理費率、托管費率，還是后來的交易費用與銷售費用改革，其落腳點會體現(xiàn)在公募產(chǎn)品的凈值上，最終受益的無疑是基民。
而且，公募產(chǎn)品的費率改革，不只體現(xiàn)在下調費率上，也體現(xiàn)了新產(chǎn)品的發(fā)行上。今年以來，多家基金公司發(fā)行了浮動費率的基金產(chǎn)品。公募基金產(chǎn)品提取管理費的費率，相關跟蹤指數(shù)“掛鉤”。凈值表現(xiàn)優(yōu)于跟蹤指數(shù)的，以及凈值表現(xiàn)不及跟蹤指數(shù)的，其提取管理費費率、托管費率等將是不一樣的。這對于公募產(chǎn)品而言，將更具考驗性。而對于基民而言，從中受益也將是不言而喻的。
雖然公募基金費率改革步入第三階段，但個中顯然還是有潛力可挖的。這從券商的傭金變化可看出端倪。最初券商的交易傭金并不低，但歷經(jīng)多年之后，從百分之幾下降至千分之幾，而現(xiàn)在則已下調至萬分之幾。降低傭金，有利于投資者降低交易成本，更有利于投資者的日常投資活動。從這個意義上講，公募基金雖然開啟了降費大幕，今后的再次下降顯然也是可期的。
當然，對于公募基金而言，降費有利于提升其對基民的吸引力。但對于基民更有吸引力的，則莫過于其盈利能力。市場上的明星基金經(jīng)理之所以受到追捧，主要在于其管理的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不俗。今后發(fā)行新產(chǎn)品時，也更受基民青睞。
因此，提升公募產(chǎn)品的盈利能力，比什么都重要。試想，如果一只基金產(chǎn)品凈值表現(xiàn)非常差，即使全部費用降至零，作為基民來講，同樣也是會有不滿的。如果一只基金產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不俗(比如凈值實現(xiàn)翻番)，即使基金公司管理費率再高，相信基民也不會有什么大的意見。畢竟，在投資市場，更奉行“盈利為王”的法則。
基于此，個人以為，公募基金費率改革固然有必然，但提升其盈利能力與盈利水平顯然更重要。沒有盈利作為支撐，公募基金失去的不僅僅是基民，是規(guī)模的擴張，失去的當然還有自身的利益。
