聚焦手機廠商上市
小米還未正式對外公布上市計劃，但其上市方案已在業(yè)界流傳出多個版本。
近日有消息稱，小米或于下月在香港申請上市，最快會在6月份至7月份完成上市。而另有消息稱，小米的IPO最終也有可能會敲定A+H股兩地發(fā)行，擬募集資金或在100億美元。
對此，小米公司方面給出的回應仍是不予置評。
不過，業(yè)內(nèi)人士認為：“從目前的情況來看，小米實現(xiàn)A+H上市的難度較大，其存在VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等問題，同時財務指標也達不到A股上市的有關要求。不過，如若新股發(fā)行體制改革加快，小米上市也存在多種可能性。”
A+H是否具有可操作性?
據(jù)媒體報道，有消息人士稱小米IPO最終可能敲定A+H股兩地發(fā)行。此前，小米上市地點的選擇一直在美股和港股之間。但這一消息并未得到官方確認。
小米市場負責人魏來此前曾透露，小米采用的是VIE架構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士認為，此類公司架構(gòu)到了公開募股階段則與國內(nèi)相關上市規(guī)則產(chǎn)生沖突。
所謂VIE結(jié)構(gòu)，即可變利益實體，在國內(nèi)被稱為“協(xié)議控制”。阿里巴巴、百度都采用VIE架構(gòu)上市。不過，VIE結(jié)構(gòu)往往會成為高科技企業(yè)在A股上市的障礙。拆解這一結(jié)構(gòu)的方式，需要將中間的層層環(huán)節(jié)打開，完全拆開重建代價太高。
不過，港交所逐步允許創(chuàng)新型公司采取“雙重股權(quán)”結(jié)構(gòu)在港交所上市，或讓擁有VIE結(jié)構(gòu)的小米有望順利登陸港交所。
值得注意的是，在小米被傳出可能在A+H股同時上市的消息后，小米產(chǎn)業(yè)鏈個股也在資本市場引來關注。其中普路通、共達電聲等上市公司漲停。而欣旺達、聞泰科技等多家公司表態(tài)與小米已建立密切合作關系，入局小米生態(tài)鏈。
為何選在此時上市?
此前，小米創(chuàng)始人雷軍曾對外表示：“我覺得我們會到業(yè)務比較舒服的時候再IPO。”今年，或許就是雷軍所說的“比較舒服的時候了。”
走出兩年的低谷期，小米重新走向正軌。去年11月份，雷軍宣布，小米手機銷量重回全球前五，提前兩個月完成千億元銷售目標，在印度市場取代三星居銷量排行榜第一名。隨后，雷軍在人事及業(yè)務上對小米進行了大幅調(diào)整，大力拓展線下，發(fā)展云計算和AI等產(chǎn)業(yè)。
不過，此時中國智能終端市場已近飽和，手機市場的增長空間非常有限。同時，小米培育的新興業(yè)務難在短期內(nèi)出現(xiàn)成效，消耗著大量的資金，這讓小米對資金的需求與日俱增。
一位接近小米人士表示：“從成立到現(xiàn)在，小米已經(jīng)歷了多輪融資，但投資方是有需求的。上市可以把現(xiàn)有股東權(quán)益最大化，也可讓企業(yè)為下一步發(fā)展籌集大量資金。”
值得注意的是，自小米上市的消息傳出后，其估值就如同坐上了火箭，直線上升。
小米最近一次融資在2014年12月份，總?cè)谫Y額11億美元。彼時小米的估值為460億美元。
去年9月份，小米被傳可能會在港交所或紐交所上市，有分析機構(gòu)稱其估值可達690億美元。然而僅半年時間，小米的估值已被業(yè)內(nèi)機構(gòu)提升到了2000億美元，是去年預估的3倍，4年前的4倍。
小米這一持續(xù)增長的高估值，也讓外界提出隱憂。產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬認為：“小米業(yè)績的高增長未必能夠持續(xù)，從而支撐其高估值。”
雖然雷軍此前曾宣布，2018年小米手機出貨量將達到1億臺。但根據(jù)咨詢公司Gartner公布的數(shù)據(jù)現(xiàn)實，2017年中國智能手機市場整體出貨量達4.15億臺，同比下滑8%。2018年中國智能手機市場將繼續(xù)下滑5%，出貨量降至3.94億臺。
業(yè)界普遍認為，今年智能手機市場仍將延續(xù)去年銷量下滑的態(tài)勢，原因是整個行業(yè)找不到明顯的增長點。在這一環(huán)境下，手機整體進入存量市場，小米要尋求業(yè)績上的進一步增長，必須從別的品牌手中搶市場，這對小米而言無疑是嚴峻的考驗。
同時，與三星、華為等眾多廠商不同，小米幾乎沒有自己的工廠，產(chǎn)品大多來自代工廠。這讓小米在手機的品質(zhì)、成本把控以及產(chǎn)業(yè)鏈整合能力上都存在不穩(wěn)定性。
梁振鵬表示：“小米是輕資產(chǎn)企業(yè)，如果沒有過硬的產(chǎn)品和高毛利支撐，其業(yè)績將存在極大的不確定性。”
互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲認為：“小米的手機業(yè)務正在與OPPO、VIVO展開激烈競爭，其身后魅族也緊追不舍，其所處的競爭環(huán)境并不樂觀。同時，小米布局的服務領域也沒有達到當初的預期。這些都讓小米的高估值需要再推敲。不過，目前小米已經(jīng)開始注重實體，拓展線下，同時在多產(chǎn)業(yè)布局，彌補其輕資產(chǎn)的短板。多產(chǎn)業(yè)線同步鋪設需要巨量資金支撐，而上市可讓小米快速打開融資通道。”■本報記者 賈 麗
